主动ETF来了！炒股杠杆是什么
6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布，支持在交易所推出主动ETF。
同日，沪深交易所火速发布主动管理ETF业务指引（以下简称《指引》），从产品命名、投资运作、信息披露等多方面作出安排。
在业内人士看来，这标志着中国资本市场产品结构从“被动主导”迈向“主动创新”的关键转折。
主动ETF到底是啥？哪些基金公司能够先行尝试？对于普通投资者来说又意味着什么？
主动ETF并不新鲜，兼具“超额收益+工具属性”
主动ETF这个词，对部分人来说或许陌生。从市场熟悉的传统ETF来看，大多是被动跟踪某个指数，比如沪深300、科创50。市场因此经常调侃，指数基金经理的工作就是“抄作业”——指数买什么，他就买什么，涨跌基本跟着指数走。
对于主动ETF，官方是这样定义的：基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标，并在交易所上市交易的开放式基金。也可以说，其融合了主动管理的专业投研能力与ETF的标准化运作优势，持仓透明、交易便捷。
在命名上，主动ETF也有明确标识——基金名称须包含“主动管理交易型开放式证券投资基金”字样，场内简称须包含“主动”字样。
事实上，主动ETF并不是新鲜名词。根据摩根资产管理的数据，全球主动型ETF市场在过去几年已经呈现爆发式增长。2025年，全球主动型ETF吸引了约25%的ETF资金流入，资金流入量是2019年的19倍以上。
吴清主席指出，推出主动ETF是“顺应全球市场发展趋势，坚持试点先行、循序渐进、严防风险，更好满足居民多元化的财富管理需求。”
整体来看，发展主动ETF适应我国资本市场高质量发展阶段，有助于服务居民财富管理需求和赋能公募基金高质量发展，对于增强权益投资吸引力，强化资本市场功能升级，吸引中长期资金入市等具有积极意义。
天相投顾基金评价中心向贝壳财经记者表示，对普通投资者而言，主动ETF兼具“超额收益+工具属性”的双重效用。一方面，每日持仓披露与实时净值参考使投资过程高度透明，便于投资者持续跟踪；另一方面，在场内交易机制与市场多方监督下，产品风格漂移及高位接盘等风险将得到有效约束，投资体验将更好。
沪深交易所《指引》划红线，这些要点值得关注
《指引》共15条，围绕主动ETF的特点，主要对主动ETF命名规则、管理人及基金经理资质、产品投资运作、信息披露、风险防范等方面进行规范。
贝壳财经记者梳理看到，从准入门槛来看，基金管理人需满足，近3年无重大违法违规行为，具备5年以上主动权益公募基金管理运作经验，近3年平均主动权益公募基金管理规模不少于100亿元。
基金管理人首次开发主动ETF的，应当通过交易所组织的专项检查验收。
主动ETF基金经理应满足投研经验丰富；中长期业绩良好，投资风格稳定；勤勉尽责，近3年无证券违法违规记录。
此外，投资运作有“硬约束”，持股数量不低于30只，前十大持仓权重不超过60%；持有股票近一年日均成交额需位于其所在交易所全部股票的前80%；杜绝短期频繁交易与集中大额调仓行为；设置合理的业绩比较基准，保持投资风格稳定。
《指引》明确，基金投资组合应当分布广泛且流动性良好，投资策略市场容量充足；应当合理控制基金组合换手率，设置合适的业绩比较基准并保持投资风格稳定。
《指引》还明确信息披露全透明，基金管理人应当基于真实投资组合制作PCF清单每日披露，并自行或委托相关机构进行IOPV的计算与发布；另外，基金管理人应当在基金信息披露文件中做好风险揭示。
填补国内空白，哪些券商和基金公司有望受益？
深交所、上交所均表示，将按照中国证监会统一部署，推动主动ETF产品平稳落地，助力公募基金行业高质量发展。
哪些机构能抢到“头啖汤”？中信证券认为，首批主动ETF大概率将围绕大盘均衡、量化多头、红利价值等方向布局，近期产品有望上报；全透明的申赎清单披露方式，使得主动ETF的持仓与调仓行为将成为未来市场关注重点。
天相投顾基金评价中心也表示，在主动ETF市场，目前国内尚处空白阶段。参考被动ETF的发展规律，基金公司或将积极申报产品，快速布局主流产品线，以抢占先发优势，从而形成品牌效应。
“短期来看，本次政策信号将直接提振市场对券商资产管理及金融产品创新业务的预期，尤其利好拥有头部公募基金子公司的券商股。板块情绪可能受到催化。中长期，主动ETF若成功推出并做大做强，将为券商开辟一条重要的轻资本收入增长曲线。”中邮证券指出。
中邮证券认为，两类券商将受益：一类是综合优势突出、旗下公募基金实力强劲的券商，此类券商有望在主动ETF的产品设计、发行和投资管理全链条中受益。例如，中信证券（华夏基金）、广发证券（广发基金、易方达基金）、东方证券（汇添富基金）、招商证券（博时基金、招商基金）等。
另一类是做市业务领先的券商，主动ETF的流动性支持将增加做市业务需求。例如，中信证券、华泰证券、中金公司等在ETF做市领域已有深厚布局的券商。
新京报贝壳财经记者 胡萌
编辑 王进雨
校对 柳宝庆炒股杠杆是什么
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