买股票 杠杆
财联社 3 月 17 日讯（编辑 潇湘）近来，美股的大幅回调和中国资产的异军突起，在全球市场上引发了一轮"东升西落"的资产配置浪潮。而对于美股眼下的下跌行情、以及美债、黄金、中欧资产日益受捧，不少华尔街的机构人士也纷纷发表了各自的看法。其中就包括了曾有"华尔街最准分析师"称号的美银首席策略师 Michael Hartnett……
在最新发布的一期《资金流向报告》中，Hartnett 直奔了当下最热的经济和市场主题并写道：
在过去五年美国名义 GDP 惊人地增长了 50% 后，我们正接近名义"繁荣"的终点，因为特朗普阵营正要求"小政府 / 低通胀"，而这也解释了为何美债收益率、美元、美股、加密货币纷纷出现重大周期性峰值，以及为何我们在 2025 年将" BIG "组合作为主打策略——即做多债券 ( B：Bonds）、做多国际股票 ( I：International ) 与做多黄金 ( G：Gold ) 。
事实上，Hartnett 此前对市场顶部的判断相当精准——他在去年 12 月底就警告美银卖出信号已触发，标志着美股市场阶段性见顶。而眼下，标普 500 指数便正经历着 2020 年疫情爆发初期以来最快的回调修正行情。
对于美股当前的回调行情，相对乐观的是，Hartnett 认为这并非是美股熊市的开端，而仅仅只是是回调。他提醒读者："当政策制定者开始恐慌时，市场就会停止恐慌"。由于股市熊市可能引发衰退，Hartnett 认为，股价进一步下跌将迫使贸易与货币政策重回"示好市场"的立场。
尽管如此，Hartnett 依然提到，当前"美债收益率下跌 + 股市下跌"同步发生的走势依然凶险——从这一角度看，有点类似于 2000 年、2002 年和 2008 年的模式。
展望后市，Hartnett 建议投资者紧盯 XBD 经纪交易商指数是否崩盘——若大幅跌破 750 点将是美股重大熊市信号。
好消息是，收益率下降意味着金融条件正在放松 ( 美债收益率、美元、油价走低 ) ，且当昔日"滞涨板块"崩盘而"领涨板块"企稳时，回调可能结束——需关注"兄弟泡沫" ( Bro Bubble ) 篮子 ( 即等权重的英伟达、Meta、Palantir、特斯拉、盈透证券、比特币、ARKK、Coinbase 等散户最青睐标的组合，该组合在总统大选至就职期间上涨 55%，此后下跌 25%）。
Hartnett 表示，如果出现以下六大关键信号中，将预示股市调整即将结束：
①美国银行 FMS 现金水平升至>5% ( 触发"买入信号" ) 和 / 或在 1-2 个月内上涨 60 个基点；②美银 FMS 全球增长预期和全球股票配置在一个月内下降超过 20 个百分点；③美国银行牛熊指标从当前的 5.2 降至 2；④全球股票基金赎回额接近资产管理规模 ( AUM ) 的 1%；⑤美银全球股票广度指数跌至 -60%；⑥美国高收益公司债利差从 340bps 扩大 150bps 至 400bps。
Hartnett 的核心结论是：2025 年迄今，市场上做多股票、收益率、美元的仓位已惨遭血洗，但情绪 / 仓位 / 价格信号显示股市回调尚未完全结束。因此他建议"当美银 FMS 现金突破 4%、高收益债利差接近 400 基点、股市流出加速时，可以在标普 500 指数跌到 5300 点时再买入"。
不过，部分投资者可能已提前行动：Hartnett 的资金流向图表显示，"抄底"策略仍在主导市场——美银高净值客户上周向股市注入的资金量创有史以来第三高。
主打策略：" BIG "
事实上，在 Hartnett 看来，与其在美股市场上"恋恋不舍"，当前其实存在更简单且已验证有效的交易策略——他建议投资者退出美国股票市场，转而投资" BIG " ( 债券、国际股票和黄金 ) 。
①做多债券：做多 30 年期美债，收益率曲线将因 GDP 走弱—— G ( 政府支出 ) 、I ( 投资 ) 、C ( 消费 ) 下滑而牛市趋平：
G ——政府支出下降：美国政府支出泡沫将终结，美国将步入政府主导的衰退；
I ——投资下降：政策"不确定性"导致计划增加资本支出的小企业占比降至 2020 年 4 月以来最低；
C ——消费下降：政府与准政府部门 ( 教育 / 医疗 ) 目前贡献美国就业增长的 70% ( 一年前为 85% ) ；而 DOGE 将削弱就业 / 消费，同时终结"财政救助"预期将推升低收入群体储蓄率，而富人财富效应将迅速消退；
美国通胀率仍可能高于 3%，这意味着美联储上半年无法提前降息，因此美债收益率下降将成为自动增长稳定器——收益率曲线将牛市趋平，直至美国债务上限大幅提高或美联储被迫大幅降息。
②做多国际股票： ( 美国以外的 ) 全球股票"便宜且有 ( 上行 ) 催化剂"——英国股市远期市盈率仅为 12 倍、中国 13 倍、欧洲与新兴市场 15 倍，而美股远期市盈率高达 21 倍
地缘冲突缓和不利于科技 / 国防主导、能源自给的美国，而利好依赖贸易与石油的亚洲及欧洲；
看多中国：DeepSeek 证明中国未输掉 AI 竞赛，且中国科技"四巨头" BATX（百度、阿里、腾讯、小米 ) 的市值 ( 目前约 1 万亿美元 ) ，相对于美股"七巨头" ( 16 万亿美元 ) 仍有巨大追赶空间。中国市场人气尚未完全复苏，但其消费复苏及潜在的中美贸易协议将成为阻止特朗普衰退与熊市担忧的"王牌"；
看多欧洲：欧洲的信贷利差现低于美国，这是 2021 年以来首次，因市场相信其财政刺激将推动名义增长强于美国；资金正从欧洲国债转向股票 ( 建议做空英国国债、德国国债、法国国债 ) ；欧洲军事重整资金将来自发债或削减医疗 / 教育 / 养老金等敏感支出。
③做多黄金：弱势美元下，黄金是对贸易战和实际利率崩溃的最佳对冲；
其背后的逻辑是，"美国例外主义"见顶 = 美元见顶；黄金是抵御第二波通胀或美联储需要大幅降息所导致的实际利率崩溃的最佳对冲工具。
在美银 2 月全球 FMS 调查中买股票 杠杆，52% 的投资者认为黄金是全面贸易战的最佳对冲工具 ( 15% 选择美元，9% 选择 30 年期美债 ) ；美国贸易政策逆转 = 黄金行情逆转。
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